继溜溜梅之后，卖酸枣食品的江西齐云山食品股份有限公司（以下简称“齐云山”）于近期正式向香港联合交易所递交上市申请云管家，试图以“行业第一”的光环叩开资本市场的大门。
在量贩零食渠道爆发的风口，凭借与“鸣鸣很忙”的战略合作，2024年业绩实现显著增长：营收达3.39亿元，年增长率37.3%；净利润翻倍突破5300万元。这一成绩的背后，是其在南酸枣食品细分赛道的绝对统治力。
灼识咨询报告显示，按2024年零售额计算，其在中国南酸枣食品市场占据32.4%的份额，稳居行业首位。这一成就得益于其核心产品南酸枣糕的技术沉淀与市场渗透，其历史可追溯至1979年成立的崇义县食品厂。
尽管在南酸枣细分赛道表现突出，但齐云山在更广阔的果类零食市场中竞争力有限，且“过度依赖单一产品”。
从收入构成来看，南酸枣糕是齐云山的绝对支柱：2022年至2024年，其总营收分别为2.17亿元、2.47亿元、3.39亿元，而南酸枣糕销售收入分别为1.93亿元、2.09亿元、2.94亿元，占比始终维持在84.7%至88.7%之间，其他产品贡献微乎其微。
云管家
2022至2024财年，线上营收占比仅为12.7%、14.1%及10.5%，公司招股书中坦承，其持续押注线下的策略与消费者购物习惯向线上转移的趋势存在脱节。
在招股书“风险因素”一项，齐云山也提到，由于公司产品主要为不同口味、规格的南酸枣食品，公司的生产和销售特别容易受到消费者偏好及口味变化的影响。如果未能及时预测、识别或适应市场趋势，产品的销售及定价可能会遭遇下行压力，公司业务及经营业绩也将受到重大不利影响。
为顺应市场趋势、满足不同消费者的需求，齐云山近年来在研发方面保持投入。2022-2024年研发开支分别为1016.5万元、1106.1万元、1194.8万元，且组建了由执行董事刘继延领导的17人研发团队，但研发力度远不及营销投入。
2024年数据显示，公司推广费高达3763万元，占收入的11.1%，是同期研发投入（1194万元）的3倍。
对此管理层解释，“为在线下商店获得优质货架空间，需投入陈列费及推广费刺激购买”。这种渠道策略使销售区域高度集中，江西、湖南两省就占总营收53.7%，而广东、福建、浙江等其他省份合计占比仅为15.0%，贡献有限。
据灼识咨询报告，2024年中国果类零食市场规模达995亿元，预计2029年将增至1510亿元，年复合增长率8.7%，但市场高度分散——前十大公司合计市场份额仅10.4%，齐云山以0.63%的份额排名第九。
排名第一的溜溜梅母公司溜溜果园2024年果类零食零售额约26.0亿元，市场份额2.61%；排名第二的上市公司好想你，零售额17.5亿元，市场份额1.76%。这意味着，齐云山若想在增长的市场中突围，必须解决“小而散”的区域布局问题，加速全国化进程。
此次赴港上市，齐云山拟将募资净额分别用于提升研发能力、扩大生产及储存能力、发展电商基础设施及在线推广、保持现有经销网络稳定增长并发展新兴经销渠道等方面。
具体而言，齐云山计划通过直播带货、社区团购及与消费者的实时互动云管家，来强化品牌认知与市场覆盖。除了产品推广外，公司还将致力于通过科普活动，增加公众对南酸枣健康价值的认知，从而提高南酸枣食品的附加值。
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